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新春植树正当时
嘉兴在线新闻网     2018-01-17 23:10:52日 00:08:16     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  统一通信大势融合,托管模式引领潮流。 2015 年全球统一通信市场规模达到 199 亿美元, SIP 电话终端全球市场规模达到 8.1 亿美元; 据预测, 2019 年统一通信市场规模将达到 351 亿美元, SIP 电话终端全球市场规模达到 14.5 亿美元;随着云端的发展, SIP 市场也由早期以 Cisco、 Polycom 为代表的自建模式逐步转变成为托管模式,市场未来空间依然巨大。

  终端市场“亿”鸣惊人,保三争冠抢占份额。 2015 年公司 SIP电话终端收入占全球市场份额 12.0%, 排名全球第三,占中国市场份额 16.0%,排名中国第三。按销量计,公司已经占全球市场份额20%,排名全球第二,中国第一。随着公司产品的不断优化和渠道的进一步拓展,公司业绩将有更进一步的发展。

  高毛利行业,综合壁垒高,经营模式优。统一通信整体毛利率维持在 50%以上,公司 16 年综合毛利率达到 63.13%,技术壁垒、渠道壁垒、合作平台壁垒、认证壁垒等等构筑起了行业的护城河,行业已经成为寡头竞争市场;而同时公司由于外包生产模式以及以渠道为主的销售模式,压低了公司的运营成本, 16 年净利率也达到46.80%,在上市公司中名列前茅。

  品牌价值日益凸显,加大投入精益求精。 随着公司高端产品的问世,以及公司在中小企业中的知名度,“ Yealink”品牌溢价逐步明显。公司募投 16.5 亿元用于 UC 终端升级、 VCS 研发、云计算中心建设等,并于近日使用自筹资金预先投入项目,研发决心溢于言表。

  盈利预测及投资建议: 公司有望乘着行业发展的东风,加以自身的助推,继续保持较高的增长。 预计公司 2017 年-2019 年净利润分别为 6.35 亿, 9.04 亿, 11.84 亿元, 当前股价对应动态 PE 为 37 倍、26 倍和 20 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示: 市场竞争导致毛利率水平下降的风险;募投项目实施不及预期。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波